基于协整理论的股指套利统计

统计套利倍受国外对冲基金等机构投资者青睐，同时众多研究表明统计套利策略不支持有效市场假设，统计套利识别市场套利机会更有效。国内推出沪深300 期指不足一月，从目前运行效率看，市场定价效率不但需要提高而且路程漫漫，从而市场孕育大量套利机会。
统计套利基本概念是均值回复，也就是说资产价格将会回复到它长期的均值，当期货投资组合偏离长期均值时，便可以利用错误定价关系来制定统计套利交易策略，本文以被相对被低估建立多头，相对被高估的建立空头，采用多变量的协整方法确定长期均衡关系。
实证分析方面，因期指上市时间较短，我们选取5 分钟高频收盘数据，实证表明期货价格与现货指数存在长期均衡关系，考虑各种交易成本，制定有效资金管理策略（65%仓位建立套利交易），替代沪深300 现货指数（专题一中给出了复制沪深300 现货指数的最优策略），假定投资者有条件利用ETF 的申购赎回机制，实现ETF 的T+0 交易，自股指上市18 个交易日以来，期现统计套利收益高达8.63%，从期现回归均值时间跨度看，当日回归的概率偏小，后期有条件的机构投资者可以采用完全复制沪深300 现货指数。